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财联社 11 月 20 日讯（记者 闫军）随着 11 月 19 日头部大型宽基集中降费，至此，全市场 7 只千亿规模股票 ETF 悉数管理费、托管费率将进入" 0.15%+0.05% "低费率时代。
公募 ETF 等被动基金规模在今年三季度超过主动管理，年内资金净流入万亿，成为国内资管行业的里程碑。但在躬身入局的基金公司看来，竞争愈加白热化，中证 A500 相关产品发行、千亿巨头批量两大事件催动之下，ETF 产品、公司竞争格局上，关乎排名的新一轮的肉搏战又将上演。
在权益 ETF 规模迅速扩容之下，公募基金费率改革符合行业高质量发展发展，主动降费、让利于投资者，更是大厂的站位与担当。
回到行业、公司来讲，真金白银的让利，为投资者节省约 50 亿的成本，换句话说，即基金公司少了 50 亿的收入。管理费的断崖式下降，一方面这可能让 ETF 大厂直呼"肉疼"，但另一方面，也为头部公司筑起了高高的竞争壁垒。
降费后的头部 ETF 生态
为何说降费提高了 ETF 的行业壁垒？这还要从 ETF "薄利"说起。
某业内人士分析表示，ETF 管理费率降至 0.15%，成本方面，指数授权费是 3 个 BP，券商做市费率按照资金的 0.05% 计算，也就是 5 个 BP，在中证 A500 发行中，有券商开始收取 50% 的尾佣，姑且也算 5 个 BP，刨除外部成本，基金公司的管理费还剩 0.02%。
"在此前的换量时代，在场内难以完全区分份额是来自于交易还是申购，因此，券商对尾佣并不重视。"上述业内人士透露了这一细节，在此前的老产品上，券商没有尾随佣金。随着费率改革行进第二阶段，佣金换量的模式难以为继，券商在 ETF 新发上也借鉴银行收取尾随佣金的方式，参与管理费的分成。
回到管理费，回流到基金公司还有 0.02% 的费率，换算一下，ETF 达到 1000 亿的规模，一年毛利 2000 万元。此外，ETF 业务还面临技术系统、人才队伍、市场营销等刚性成本投入，收入或进一步被摊薄，这样就意味着只有较大规模的 ETF 才能为公司带来收入。
记者从业内获悉一份测算标准显示，在 0.5% 管理费之下，基金管理人股票 ETF 的管理规模在百亿，即能基本能盈亏平衡；如果下降到 0.15%，盈亏平衡的规模可能就要上千亿元。
随着降费，基金公司对 ETF 的规模要求也将从百亿规模，提升至千亿规模。当千亿门槛成为门槛之后，谁更有优势？毫无疑问，大厂才更有优势。
"在没有转融通、投顾行业还没有发展起来的大背景下，留给中小基金公司弯道超车的机会更少了。"某公募人士指出。
然而，不是头部大厂就会放弃 ETF 吗？答案显然也是否定的。有中小基金公司表示，一方面，国内 ETF 的竞争格局尚未定型，并且前景广阔。另一方面，ETF 的精细化运营、产品工具供给的多元化才是 ETF 业务的核心竞争力。比如，有 ETF 联接基金借助打新等策略增厚基金收益，超额收益也是吸引投资者的关键。
此外，谁卷得最起劲？在本次中证 A500ETF 发行与持营中，国企系基金公司最为努力。有业内人士认为，在降薪等背景之下，国企系机构更为看重 AUM 排名。
当前讨论股票 ETF 全面降费为时尚早
华夏基金指出，ETF 降费，不仅有助于提升投资者的投资体验，也有助于提升市场的整体竞争力和吸引力。随着投资成本下降，更多资金可能通过配置 ETF 流入股市，促进 A 股市场的流动性和活跃度，形成良好的行业发展生态，促进资本市场高质量发展。
基于此，头部大厂们纷纷开启了自发的降费，比如易方达基金，自 2015 年以来，该公司陆续下调了跟踪沪深 300、中证 500 等宽基指数的 ETF 及联接基金费率，今年以来又下调了跟踪中证 A100、科创创业 50、上证中盘等指数的 ETF 及其联接基金等多只指数产品的费率。此次降费后，易方达基金旗下有 98 只实施低费率模式。
华夏基金也表示，此前已经多次主动降低旗下 ETF 产品及其联接基金费率，涵盖创业板、科创板、黄金等赛道。此外，包括银华基金、博时基金、国泰基金等旗下 ETF 已官宣降费。本次降费后，根据 Wind 数据进行统计，全市场管理费率为 0.15%/ 年的指数基金超 500 只。
ETF 大厂们主动降费，会不会引发行业的效仿？在业内看来，效仿或有，但是当前讨论股票 ETF 全面降费，特别是非宽基股票 ETF 全面降费为时尚早。当前整体股票 ETF 费率情况如何？管理费率方面，以 0.5% 为主流，最低费率 0.15%，规模加权平均费率超过 0.4%；托管费率方面，以 0.1% 为主流，最低费率 0.05%，规模加权平均费率约 0.09%。
易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，本次宽基指数产品降费有利于降低投资者成本，吸引各类中长期资金通过指数基金加大对权益类资产的配置，有助于促进指数化投资的发展，培育长钱长投的市场生态。未来公司将坚持低费率、精细化管理和平台型运作，完善以资产配置为核心的顾问服务体系，帮助投资者利用指数化投资方式分享经济增长收益，实现财富长期保值增值。
华泰柏瑞副总经理柳军表示，降费可以起到更好的示范效应，吸引更多长期资金进入资本市场，推动 ETF 的行业发展跨入新的阶段。
三方解读：投资者"省下"即"赚到"
对于此次 ETF 降费引发了行业的关注，京东金融财富投研团队向财联社记者表示，巨头们降费对整个行业、基金公司、投资者三个维度都有重大意义。
对于基金公司而言，ETF 降费短期内会对公司的营收形成一定影响，大规模产品降费的冲击会小一些；但中长期内看，公募费率改革有利于形成良好的行业发展生态，有利于研究机构加强在投研、交易等方面建设，促进资本市场平稳徤康发展，尤其推动指数化投资发展战略。从海外市场的发展经验来看，降费是行业发展的必由之路。
从基金公司层面来看，投资人在选择场内 ETF 以及场外 ETF 联接基金的时候，规模、费用、溢价率是三个最重要的考虑指标。同一标的指数的产品，规模越大、费率越低、溢价率越低，投资人的认可度越高，并且产品的最终规模和和投资人的认可度之间形成正向循环，对其他同类型产品也会形成虹吸效应。越早降，越受到市场关注，反而会对规模有一定推动作用。
对于投资者而言股票配资安全吗，省下的就是赚到的，交易费用对投资收益的短期提升效果虽然并不会特别明显，但对中长期超额收益的获取会有提升作用。